Mise à jour des prévisions pour l’Amérique du Nord

États-Unis : Arrêt brusque de l’économie selon les données de haute fréquence

Les données économiques continuent de dresser un portrait sombre de l’impact sur le PIB réel et l’emploi des mesures de confinement prises pour lutter contre la COVID-19. À la lumière des dernières statistiques, nous avons mis à jour nos prévisions pour l’économie et l’emploi.

• Selon les dernières statistiques, plus de 22 millions de travailleurs ont demandé des prestations d’assurance-chômage au cours des quatre dernières semaines. Nous avons donc révisé à la hausse le taux de chômage prévu au deuxième trimestre, qui est passé à 16,5 %.
• Il reste encore beaucoup d’incertitude quant à cette prévision. Même si le nombre d’emplois perdus s’avère exact, il est difficile de savoir combien de personnes mises à pied cesseront de travailler et qui ne doivent pas être comptabilisées dans le nombre de chômeurs.
• En ce qui a trait à l’activité économique, nous avons intégré une baisse plus importante du PIB réel aux premier et deuxième trimestres de cette année dans notre scénario. Nous anticipons un recul d’un peu plus de 40 % sur une base annualisée au deuxième trimestre. Cette prévision s’appuie sur les dernières données publiées sur les ventes au détail, les mises en chantier et la production industrielle en mars, qui n’a été que partiellement touchée par les mesures, ainsi que sur le fait que les activités de bon nombre de secteurs et de régions sont paralysées en avril.
• Étant donné la nature du choc, les données trimestrielles annualisées peuvent être trompeuses. Elles servent habituellement à donner une idée du rythme de croissance annualisée de l’économie pour un trimestre donné. Nous ne nous attendons toutefois pas à ce que choc persiste au-delà du trimestre. Par conséquent, il serait peut-être plus exact de dire que la COVID-19 devrait réduire de 13 % l’activité économique par rapport à la fin de 2019.
• Les fermetures devraient durer jusqu’en mai, ce qui empêchera une reprise importante pendant ce mois. En juin, par contre, à mesure que les secteurs reprendront leurs activités, l’économie et l’emploi devraient renouer avec la croissance. Comme nous l’avons mentionné dans notre mise à jour précédente, les vastes programmes publics d’aide au revenu et aux entreprises sont essentiels pour assurer un retour à la croissance économique.
• Le redémarrage de l’économie se traduira par des taux de croissance à deux chiffres et par une baisse marquée du chômage dans la seconde moitié de l’année. Nous n’anticipons pas une reprise en V, mais plutôt une récupération au troisième trimestre de la moitié des emplois perdus au deuxième trimestre. En outre, le niveau du PIB réel devrait rester inférieur au niveau observé avant l’apparition du virus jusqu’en 2022. Comme cela a été le cas pendant les ralentissements précédents, l’incertitude persistante devrait peser sur les placements même après la reprise des dépenses des ménages.
• La situation financière des États et des administrations locales, qui ont vu leurs revenus s’évaporer et leurs dépenses monter en flèche, présente un risque de révision à la baisse de nos prévisions. En l’absence d’une augmentation de l’aide fédérale d’au moins 200 milliards de dollars, l’obligation pour la plupart des États d’équilibrer leurs budgets de fonctionnement entraînera de douloureuses compressions des dépenses et réductions d’effectifs au cours des prochaines années.

Canada : Chute initiale plus brutale, mesures de soutien contribuant à combler le fossé

Au Canada, la nature sans précédent de la COVID-19 et des mesures de distanciation sociale a eu plus que quelques effets sans précédent.

• Les données sur l’emploi en mars ont révélé que plus d’un million de Canadiens étaient sans emploi et que 1,5 million de Canadiens qui avaient encore un emploi n’ont travaillé que quelques heures, voire pas du tout. Cette situation s’est produite alors que les mesures de distanciation sociale n’ont commencé à être appliquées qu’au milieu du mois de mars.
• Le 16 avril, le portail des données du gouvernement du Canada indiquait que près de huit millions de demandes de Prestation canadienne d’urgence (PCU) avaient été reçues, ce qui donne à penser que la crainte d’une détérioration encore plus prononcée du marché de l’emploi s’est concrétisée.
• Comme nous avions largement anticipé une détérioration de cette ampleur, nous avons modifié quelque peu notre prévision du taux de chômage à court terme. Cependant, nous nous attendons maintenant à ce que le niveau élevé du chômage persiste et laisse des marques inévitables.
• En ce qui concerne le PIB réel, Statistique Canada a publié une prévision immédiate inédite de l’activité économique en mars, révélant une baisse estimative de 9 % de la production (donnée sur un mois, non annualisée). Sur une base trimestrielle, cela suppose une contraction annualisée de 9 % à 11 % de la croissance au premier trimestre, ce qui correspond à ce qui a été observé pendant la crise financière mondiale.
• Ce recul conjugué avec les données de haute fréquence, y compris les volumes traités par les systèmes de paiement, le suivi de la mobilité et les demandes de PCU, nous a incités à réviser à la baisse nos perspectives pour le deuxième trimestre. Comme aux États-Unis, nous prévoyons une contraction de plus de 40 % sur une base annualisée.
• Il est important de souligner que la présente mise à jour des prévisions comporte non seulement une baisse à court terme, mais aussi une reprise plus forte dans la seconde moitié de l’année. Depuis notre analyse, les gouvernements ont élargi les mesures de soutien du revenu en plus, notamment, d’assouplir l’admissibilité à la PCU et les critères d’accès aux subventions salariales. De même, la Banque du Canada a continué à assouplir sa politique monétaire, annonçant des achats d’actifs additionnels dans le but d’assurer la transmission complète de la politique monétaire. Toutes ces mesures permettront de « combler le fossé » pendant la pandémie. Malgré tout, un retour à la vie normale n’est pas pour demain.